Mysteel：12月钢坯间歇性反弹中震荡下行
概览：11月全国钢坯价格大幅下跌，截至11月30日，唐山钢坯价格月环比累降910元/吨，月末钢坯价格一度跌破成本线，全国其他地区钢坯价格月度降幅780-910元/吨不等。据Mysteel调研，整个11月全国钢坯市场投放总量约307.52万吨，月环比下降15.52%，钢坯供应减量表现在各区域内同步减少，华东地区仍是坯料跨区域流通的主要集中地。整个11月，全国性供应减量，而坯料价格的大幅下跌也超出市场预期。12月份首周钢坯价格超跌反弹，整个12月钢坯市场又将如何, 我们从以下基本面进行一一分析。
一、11月国际钢市整体下行
11月份国际钢市整体下行。据最近一周（11月25日-12月2日）我的钢铁网国际钢价指数显示，全球钢价指数为198.2，周环比下降2.49%，月环比下降7.05%。其中扁平材指数181.0，周环比下降2.36%，月环比下降7.66%；长材指数为241.5，周环比下降2.65%，月环比下降6.28%；北美地区指数225.3，周环比持平，月环比下降0.30%；欧洲指数158.1，周环比下降1.98%，月环比下降4.88%；亚洲指数为215.5，周环比下降3.85%，月环比下降11.15%。
二、2018年10月份全球粗钢产量小幅增长
2018年10月份，全球67个纳入国际钢铁协会统计的国家粗钢总产量达到1.566亿吨，与9月相比增加3.21%；2018年10月份中国大陆粗钢产量为8255.2万吨，与9月相比增加2.11%。中国产量占全球产量的52.72%。
图2：2004年-2018年中国粗钢逐月产量对比图
三、2018年11月份国内主要市场回顾
11月统计全国样本钢坯投放总量分区域看，华北地区占71.71%，月环比减9.14%；其次华东地区占23.41%，月环比减20.70%；东北地区占0.49%，月环比减91.18%，其它区域投放量占比0.8%-1.8%不等。其中唐山地区流通量约186.52万吨（占比84.58%），月比减量约0.29万吨/天。
从各地区价差看，仅以江苏-唐山价差为例，月内价差呈震荡性拉大（价差范围：160-400元/吨），月下旬江苏-唐山两地价差基本在300元/吨左右，唐山钢坯部分资源集港江阴港，对江苏本地以及其他区域的输入一定程度上造成冲击（主要考虑运输距离、运输方式以及价格优势）。而月内外地流入唐山地区的钢坯资源同样呈减少趋势。比如天津地区，加大了对华东地区的坯料输送，而东北地区生产结构的调整（钢厂成品材陆续开始北材南下）也减少了坯料的外流。
图3：唐山与江苏钢坯价格走势对比
（一）高炉总体状况
本周Mysteel调研163家钢厂高炉开工率66.71%环比上期降0.83%，产能利用率76.65%，环比降0.61%。本周统计钢厂日均铁水产量221.80万吨，环比上周增0.25万吨，同比增13.02万吨。本周全国钢厂新增检修高炉12座，复产高炉6座，由于新增检修高炉对本期数据影响有限，而上期复产大型高炉逐步满产，故本期铁水产量环比微增；钢厂利润收窄后致高炉出现例检现象有所增加，同时盈利率出现较大比例下滑，预计下周检修限产情况仍有扩大趋势。
（二）唐山地区情况
截止11月30日本周唐山地区164座高炉中有74座检修（含停产及2016年淘汰产能），检修高炉容积合计55980m³；影响产量约100.53万吨，产能利用率66.67%，较上周降1.22%，较上月同期降5.15%，较去年同期涨28.82%，剔除2016年去产能淘汰高炉后产能利用率约在74.48%，较上周降1.36%。
本周唐山高炉检修及复产并存，产能利用率较上周略有降低。目前钢企利润持续收窄，据我网调研了解，唐山钢企对后续高炉个别仍存检修计划，由此预计下周唐山高炉产能利用率仍会趋下降之势。
图4:2016-2018年唐山地区高炉产能利用率走势图
库存方面：截止11月30日本周唐山主要仓库及港口同口径钢坯库存31.86万吨，较上周增8.34万吨，周内钢坯价格弱势整理，周前期部分商家直发受阻被动入库为主，周后期部分商家少量分批建仓操作。
图5：唐山地区主要仓库及港口钢坯库存走势图
四、原料市场
11月进口矿价格整体下跌。月初延续10月份走势，价格震荡走强；中旬以后，价格大幅回落。截止11月30日，Mysteel62%澳粉指数为65.5美元/吨，环比上月下降11.6美元/吨，降幅15.1%；港口现货方面，青岛港PB粉价格515元/吨，环比上月下降76元/吨，降幅12.9%。青岛港PB粉环比下跌76元/吨，超特粉跌37元/吨，金布巴粉跌50元/吨。主因钢厂配矿结构调整，金布巴粉、超特粉等中低品矿配比逐步增加，促使品种需求有所好转，价格较为坚挺。价差方面，青岛港PB粉和金布巴价差由10月份历史高点79元/吨收缩至53元/吨，缩幅高达32.9%；PB粉和超特价差环比收缩39元/吨至182元/吨。12月份铁矿石基本面继续向好，钢厂刚性补库需求对铁矿石价格有一定支撑，但在当前钢厂高产量低利润，钢价难言乐观的大背景下，铁矿石价格预计仍以震荡偏弱的走势为主。
图6：唐山原料及钢坯价格走势对比图
五、总结
从全国钢坯资源投放情况看，11月各区域投放量均存在减少的现象，而华东地区仍是跨区域流通的主要集中地。从调研看未来趋势：12月份部分钢厂存在检修减产及调整生产结构计划，钢坯整体供应或继续下降；需求端随着需求的逐渐弱化，下游调坯轧材企业同样存在减产或停产检修行为；在心态上目前钢坯价格经历“超跌-大幅拉涨”后将逐渐进入理性调整期，厂商的冬储心理价位仍需等待，受去年冬储延迟释放影响，今年不出意外将更加谨慎。另外宏观面、期货市场的影响同样不容小觑。不过12月份同样存在不确定性因素，即“唐山地区秋冬季错峰生产限产产能的80%扒炉”这一环保政策能否落地执行，若正式执行，势必延缓钢坯价格的下行趋势。
综上所述：12月份钢坯供需双弱的格局基本已确定，钢坯11月份的大幅下跌，市场信心受到严重冲击，市场经短期调整后冬储行为或在12月中下旬开始显现，12月钢坯价格或在环保的不确定性前提下延缓性震荡下行。
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