铁矿石咸鱼翻身？钢坯能否重回康庄大道

铁矿石咸鱼翻身

近几年原材料持续弱势下跌，如同脱了缰的野马横冲直撞向下奔跑，又有如汹涌澎湃的瀑布一往无前的猛扑而下。铁矿石的跌跌不休，使得市场价格持续下行，底部支撑“一层一层”被弱化，利空聚集，重心及市场心态继续下移。钢价刺激原材料，原料价格继续反向影响钢价，恶性循环何时能休?

现实永远那么出乎意料。铁矿石不断探底，随着中国矿石需求放缓和主要生产厂家必和必拓、力拓以及淡水河谷加速扩产，四月初国际铁矿石价格击穿每吨50美元至每吨46.7美元，创近十年来的最低价格，和2011年高位190美元/吨，跌幅高达75%，真可谓当之无愧的“跌幅之王”。在几乎圈内人士普遍悲观，认为还将再创记录的情况下，铁矿石完成了一次漂亮的逆袭：自4月13日起到现在两周多的时间里，三次涨停，市场仿佛已重回“牛市”。这主要得益于必和必拓叫停扩张计划，断崖式下跌矿价已经击穿除全球三大矿商外的大多数矿山成本线，部分国外矿山停产，未来铁矿石供应有望继续减少，铁矿石价格企稳反弹。

图1 唐山Q235方坯和澳大利亚PB粉（61.5%）走势图 来源：Mysteel云终端

反观钢坯，3月末受环保及需求等方面的影响，在铁矿石趋弱的形势下逆势上扬。后因涨幅过大，市场并不买账，下游对钢坯看空情绪较浓，采购意愿不强，导致出货不畅，价格开始连续回落。近两周多的时间里，外矿价格连续走高，给作为下游的钢坯形成了强有力的支撑，钢坯价格随之回升，而终端需求陆续向好，钢厂拉涨心态强烈也功不可没。

钢坯节后能否重回康庄大道

铁矿石后期仍看空

供给端：淡水河谷、力拓、必和必拓和FortescueMetals都承诺增加低成本产出，1季度产出总量同比大增15%，预计今年的过程产能会增加10%。虽然部分矿山停产，会减轻部分供给端的压力，供过于求的局面有所改善，但市场供应依然过剩。本次反弹只是压抑太久之后的报复性上涨，整体的市场趋势不会改变。而两拓的盈亏成本线集中在35-36美元，铁矿石仍有下行空间。

需求端：中国是全球铁矿石市场最大的买家，钢产量占世界总产量的一半。而受国内经济增长创新低影响，钢厂采购矿石较谨慎，基本上都是随采随用，中国今明两年的钢铁需求将持续下降。因中国需求下滑，而全球多家铁矿石巨头逆势扩张，本次反弹可能无法持续，铁矿石价格仍会承压。

下游支撑仍显疲弱

据了解，最近受环保检查影响，津冀地区部分钢厂停产，环保不达标、手续不全的企业大都停产，复产时间起码要等到五一后，具体情况要看执行力度。而在近几天陆续有钢厂检修或计划于五月份检修，部分钢厂产品减量，对钢坯需求减少，多按需采购。

房地产方面去库存化压力巨大，短期需求难明显释放，而基建项目由于资金不足，开工也比较缓慢，虽有中小贸易商入场采购，但是持续动力不足，需求依旧是短板。

高炉开工率小幅下降

本周唐山地区在统高炉中有13座检修（含停产），检修高炉容积合计7330m³，周比升450m³；产能利用率94.66%，周比下降0.33%。本周高炉检修影响产量合计约13.73万吨，占正常产量约5.34%。

图2 唐山高炉产能利用率 来源：Mysteel云终端

其他因素

4月份汇丰制造业PMI初值下滑至49.2，表明内需疲软，企业生产意愿弱，生产指数和就业均失速下行。在此背景下，企业加速去库存，产成品和原料库存指数继续下降。钢厂产能缓慢释放，供给压力仍低于去年，整体供需两弱。

在各项政策推动下，如央行降准、二套房降首付等，楼市销量逐渐企稳。3月份商品房销售面积同比下降1.6%，降幅明显收窄。尤其是一、二线城市迎来小阳春。不过从房地产企业到位资金负增长及高库存情况来看，短期仍以去库存为主。

由于国内经济下行压力较大，央行年内二次降准，向市场注入流动性。国内钢企在银行间债券市场计划及发行融资券316亿元，较第一季度发行总量328亿元基本持平。资金面趋于宽松。

总结

综合上面分析可以看出，钢坯下跌风险仍较大。汇丰PMI数据的走低和央行超预期降准都表示钢材终端市场的需求疲弱依旧，走势上容易受到其他因素影响而带动。在当前需求放缓的背景下，产能过剩的困扰一时半会儿难以摆脱，短期内市场走低概率较大。作为难兄的铁矿石近两天重度下挫，剧情反转。而作为难弟的钢坯是否会紧跟其后?我们不得而知。刺激政策落地需要时间，资金流入也需要政府引导，黎明前的黑暗是最艰难的时刻，能坚持下来前方就是光明。

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